新冠肺炎疫情压制经济复苏前景 日本央行释放进一步宽松信号

　　近年来，经济衰退的阴云始终笼罩在日本的上空，新冠肺炎疫情的暴发更为其本就迟滞的经济增长“雪上加霜”。日本内阁府本月公布的最新数据显示，2020年四季度，日本国内生产总值（GDP）取得增长，环比年率为增长11.7%，但弱于初值12.7%，也低于预期值12.8%的增幅。据此推算，剔除物价变动因素后2020年全年日本实际GDP同比缩减约4.8%，11年来首次呈现负增长，并创下自1955年开始统计以来第二大降幅。迈入2021年，疫情仍在持续，日本经济一季度大概率将再度陷入衰退。受此影响，日本央行不得不寻求进一步宽松，以支持经济反弹。

　　经济复苏前景不明 一季度日本或将再现负增长

　　去年一季度，日本GDP折合年增长率下降2.2%，二季度由于启动疫情紧急状态，导致经济折合年率下降29.3%，三季度曾出现22.7%的上涨。但四季度由于疫情反弹，经济复苏势头放缓。最新发布的四季度报告显示，依托旅游、餐饮等促销及企业增加设备投资，四季度GDP终值折合年率环比增长11.7%。连续两个季度的复苏，尚未让日本经济恢复到疫情前的水平。

　　疫情下，消费减少以及国际贸易萎缩成为拖累日本经济的最主要因素。数据显示，2020年日本居民消费同比减少5.9%，出口下降12.3%。新冠肺炎疫情对大量企业和家庭的收入及现金流周转带来冲击，国内需求受此影响大幅下降。去年四季度，得益于日本政府出台的旅游补贴的计划，居民消费较前一季度反弹2.2%，扭转此前连续3个季度下滑的局面。但受疫情影响，去年12月底该计划已在全国范围内暂停。不过，日本出口有所回暖。日本财务省日前公布的数据显示，2020年12月，日本出口额出现25个月来首次同比增长，增幅为2%。这也得益于中国经济的强劲复苏，去年12月，中国与日本双边货物进出口额达到317.8亿美元，创2011年4月以来新高，显著拉动日本出口增长。

　　今年一季度的日本经济仍难逃疫情阴霾。面对新冠肺炎疫情反扑，日本政府虽未采取类似其他国家的严厉封城措施，但采取的限制性措施仍使已经疲软的经济再受打击。今年1月，日本多地因疫情恶化，东京都、千叶县等4个地区再次颁布“紧急事态宣言”，要求减少所有餐饮店营业时间，呼吁居民减少外出。受此影响，日本内阁府和财务省3月12日联合发布的法人企业景气预测调查结果显示，今年第一季度日本全行业大中小型企业信心全面下降。日本财务大臣麻生太郎直言，与去年第四季度相比，日本一季度的国内生产总值将出现下降，这是毫无疑问的。而中长期来看，日本经济也难言乐观。根据国际货币基金组织（IMF）发布的《世界经济展望报告》，2021年日本经济将增长3.1%，这不仅低于全球平均5.5%的增长率，还落后于美国5.1%和欧元区4.2%的增长率。

　　货币政策持续宽松 日本央行有望进一步下调利率

　　本周，市场将迎来央行“超级周”，美联储、英国央行和日本央行将先后公布新一期利率决议，市场投资者聚焦各国货币决策层如何就近期通胀问题作出表态。但值得注意的是，在其他主要经济体央行面临通胀带来的风险时，日本经济仍未走出通缩的泥沼。日本总务省19日发布的数据显示，今年1月日本去除生鲜食品的核心消费价格指数（CPI）经季节调整后为101.4，同比下跌0.6%，连续6个月同比下降。

　　日本央行行长黑田东彦此前表示，将密切关注日本经济走势，必要时将进一步推出宽松措施。黑田东彦称，“如有需要，会考虑进一步扩大疫情支持计划。将继续采取适当的政策。政策评估包括收益率曲线控制（YCC）、资产购买。”日本央行将于3月19日发布议息会议结果，市场普遍预期货币政策不会有大的变动，只会有轻微调整。但在疫情导致通胀距离目标越走越远的情况下，未来，日本央行不得不寻求增强对长期经济发展的刺激力度。

　　值得注意的是，日本央行正在考虑发布一份有关降低负利率潜在影响的分析报告，以展现其在必要时会进一步下调利率的决心，这也释放出了进一步宽松的信号。此外，路透社分析认为，为了让商业银行更容易接受利率的进一步下调，日本央行可能采取的措施包括鼓励银行放贷和调整日本央行的三级储备体系，这也将成为本周日本央行议息会议的讨论主题。