美联储重申宽松货币立场

　　北京时间3月18日凌晨，美联储公布了最新利率决议内容。声明显示，利率方面美联储将“按兵不动”维持三大利率以及当前购债规模不变，直到美国联邦公开市场委员会（FOMC）认定在就业和物价稳定目标上取得实质性进展。值得注意的是，美联储对于近期通胀问题的回应，虽然在本次议息会议上，美联储上调了对于未来通胀走势的预期，但美联储主席鲍威尔强调，美联储的目标是在一段时间内实现通胀适度高于2%，以便长期通胀预期锚定2%。美联储收紧政策前将参考实际的通胀率，而不是“预期将超过2%目标”就会开启紧缩政策。会后公布的点阵图显示，联邦公开市场委员会委员预计2023年底前不会加息。

　　上调经济前景以及通胀预期

　　在本月议息会议上，美联储大幅上调了今年的经济预期，对明后两年的预期变化不大，上调了3年内PCE通胀预期。美联储经济展望显示，2021年和2022年国内生产总值（GDP）分别预计增长6.5%和3.3%，分别较去年12月公布的预期增速上调2.3个和0.1个百分点，2023年的GDP预期增速从上次的2.4%降至2.2%。

　　美联储主席鲍威尔表示，随着经济重新开放，人们将开始增加消费，这可能意味着通胀会出现相对温和的上升。美联储预计，2021年、2022年和2023年PCE通胀预期分别为2.4%、2.0%和2.1%，较上次预期分别上调0.6个、0.1个和0.1个百分点。2021年、2022年和2023年核心PCE通胀预期分别为2.2%、2.0%和2.1%，较上次预期分别上调0.4个、0.1个和0.1个百分点。

　　值得注意的是，美联储认为，疫情仍构成较大风险。经济发展路径很大程度上取决于疫情的程度，经济复苏是不平衡的。不过，正在进行的疫苗接种为今年晚些时候恢复正常生活提供了希望。据美国疾控中心（CDC）数据显示，截至当地时间3月17日，全美已经接种了超过1.1亿剂新冠疫苗，近4000万美国人已经完成两剂疫苗接种，占到美国总人口的12%。在疫苗接种工作的推进下，美联储预计，美国的失业率将从目前的6.2%降至4.5%。2021年、2022年和2023年失业率预期分别为4.5%、3.9%和3.5%，较上次预期分别下调0.5个、0.3个和0.2个百分点。整体而言，美联储对于经济前景较为乐观，但是考虑到疫情，对于未来的经济走向较为保守。

　　维持宽松货币立场  2023年前不会加息

　　利率方面，本月议息会议上美联储继续“按兵不动”，决定维持联邦基金利率目标零至0.25%区间不变，超额准备金率（IOER）0.1%不变，贴现利率0.25%不变。此外，将继续每月购买800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券。

　　会后公布了本年度首个点阵图，不同于去年12月点阵图的是，本次18人中有4人预计2022年将加息，比上次多1人；有7人预计2023年会加息，人数占比将近40%，比上次预期2023年加息者多2人。和上次相同的是，多数联邦公开市场委员会委员预计在2023年之后的更长时间内，利率会升至2.5%，高于联储长期目标2%。不过就整体而言，此次点阵图仍显示在2023年前美联储不会加息。

　　鲍威尔在新闻发布会上声明，点阵图体现了内部少数的不同意见，强调了联邦公开市场委员会仍然维持利率水平不变，以遏制市场加息预期前移。鲍威尔称：“点阵图是委员们个人的预测，并不是联邦公开市场委员会的预测或者承诺，并不代表那个时间点就会加息。点阵图的变化将取决于经济结果，而目前的经济结果非常不确定。”他进一步表示，当下还不是开始讨论缩减债券购买力度的时机，未来数月的通胀将大幅上扬，但那不足以保证美联储加息，金融环境维持宽松仍十分重要。若考虑缩减QE，将提前给出通知，此前仍会保持持续购债。

　　对于未来的政策路径，美联储并没有给出明确方向。中信证券首席宏观经济学家诸建芳认为，短期美联储不会急于转变货币政策，但未来一旦美元流动性出现问题，美联储可以运用扭曲操作的方式避免收益率曲线过于陡峭化。

　　美联储“鸽派”表态  加剧金融市场波动

　　美联储在本月议息会议上释放出的政策信号比预期更为“鸽派”，打破了本周市场的平静。

　　债市方面，美债收益率涨跌不一，短债利率下跌，长债利率上升。当地时间周三收盘，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率跌2个基点报0.145%，3年期美债收益率跌3.6个基点报0.308%，5年期美债收益率跌3.1个基点报0.803%，10年期美债收益率涨2.4个基点报1.65%，30年期美债收益率涨4.2个基点报2.424%。民生证券首席宏观分析师解运亮认为，10年期国债收益率未来仍然会持续走高。他表示，从通胀角度，通胀继续上行引发长债利率上行；从经济基本面角度看，经济最强劲的数据仍未出现，疫苗接种、GDP预期持续修复带动自然利率上涨，提振10年期国债收益率。

　　大宗商品方面，美联储利率决议公布后，黄金价格直线拉升，触及1750美元/盎司一线；国际油价小幅回落。华泰期货表示，美联储维持宽松政策将继续利好顺周期资产，预计未来利率将继续震荡上行。伴随疫苗推广带来的全球经济复苏，拜登政府1.9万亿美元经济刺激计划的落地，需求回暖将继续拉动大宗商品价格上涨，提振风险偏好。因此整体上较为利好大宗商品。

　　股市方面，在美联储的超预期“鸽派”表态下，美股三大指数全线上涨。截至周三收盘，道琼斯工业平均指数收涨189.42点，报33015.37点；标普500指数收涨11.41点，报3974.12点；纳斯达克综合指数收涨53.63点，报13525.20点。这是道指史上首次站上33000关口，同时标普500指数也创下历史新高。