综合新闻

Comprehensive news
展开

新闻时政

10月MLF延续“量增价稳”,释放什么信号?未来货币政策怎么走?

  • 日期:2020-10-15
  • 阅读:1612次


  10月15日,央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作5000亿元,中标利率为2.95%,与9月持平,与市场预期一致。考虑到10月MLF到期量为2000亿元,这意味着本月央行通过MLF超额续作向银行体系投放3000亿元中长期流动性。这也是央行连续第三个月超额续作MLF。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,MLF延续超额续作,表明央行正在向银行体系补充中长期流动性,释放“稳货币”信号。

  光大银行金融市场部分析师周茂华认为,MLF“量增价稳”,主要原因是近期市场短期利率维持低位,长端利率上升,显示长端流动性偏紧,银行体系存在一定负债压力。央行超额续作MLF,释放长期资金稳定资金面;另一方面,可以对冲专项债发行对资金面干扰。

  量增:市场对MLF需求较大

  具体看银行负债压力上,王青指出,四季度银行压降结构性存款任务依存,亟需寻找替代性稳定资金来源,所以对MLF需求较大。

  可以看到,自6月监管层要求压降结构性存款以来,作为替代品种,银行同业存单发行持续“量价齐升”。9月1年期股份制银行同业存单发行利率均值达到3.02%;进入10月,1年期股份制银行同业存单发行利率仍在上行,14日升至3.13%,明显高于1年期MLF操作利率(2.95%)。比价效应下,当前银行对MLF操作的需求很大,这是本月MLF超额续作的一个重要原因。

  在此背景下,10月MLF超额续作释放“稳货币”信号。王青指出,一方面,根据央行二季度货币政策执行报告,引导国债收益率曲线、同业存单利率等市场利率围绕MLF利率波动,是当前货币政策操作的重要目标之一。央行超额续作MLF有助于稳定市场预期。另一方面,同业存单等市场利率持续上行将不可避免地加大银行负债成本,不利于银行持续下调企业实际贷款利率。当前疫情对国内经济的影响仍然存在,降低实体经济融资成本是稳增长、保就业的重要支撑。

  另外从短期利率看,8月DR007均值升至政策利率(央行7天期逆回购利率)附近后,央行明显加大了公开市场操作力度,9月DR007均值保持基本稳定,并有2个基点的小幅下降。王青认为,伴随央行持续加大对银行体系中长期性流动性投放力度,“稳货币”效应有望在短期和中期市场利率方面得到全面体现。

  价稳:利率水平与基本面匹配

  对于本次MLF操作利率维持稳定,周茂华认为,这说明央行认为目前政策利率水平与经济基本面表现基本相适应;8月宏观数据、PMI指数、10月国庆节消费表现与最新公布的金融数据等显示国内需求恢复加快,货币政策继续对经济复苏构成有力支持。

  央行货币政策司司长孙国峰日前在新闻发布会上表示,近几个月来随着疫情得到有效控制,国内经济复苏态势良好,央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定,市场利率围绕央行政策利率运行,利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。

  考虑到MLF操作利率是LPR报价的参考基础,周茂华认为,本次MLF利率维持稳定,预示本月LPR报价按兵不动概率大。王青表示,近期银行平均边际资金成本难现明显下行,报价行下调10月LPR报价加点的动力不足,因此预计20日公布的LPR报价也将大概率保持不变。

  对于下一步货币政策走向,周茂华认为,央行保将持政策稳健与连续性,即通过多种工具灵活调节,确保市场流动性合理充裕。

  孙国峰表示,下一阶段人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持货币供应量和社会融资规模合理增长。稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向,继续释放贷款市场报价利率LPR改革潜力,抓紧推进两项直达实体经济的货币政策工具,督促金融机构为市场主体合理减负。


    分享到