美元走强打压 黄金原油“面露难色”

　　随着新冠疫苗接种进程逐步展开，全球经济正从新冠肺炎疫情的严重冲击下缓慢复苏。而在经济复苏以及通胀快速上行的乐观预期中，以美国10年期国债收益率为代表的美债收益率持续上行。美国10年期国债收益率在3月30日盘中更是一度升至1.77%的高位。

　　而在美债收益率持续上行的推动下，美元也一改去年的疲软态势。今年前3个月，美元指数涨幅达到3.59%，强势美元正在成为近期市场关注的焦点。然而，对以美元计价的国际黄金以及国际原油而言，在美债收益率带动下不断飞舞的美元给黄金和原油价格带来了不小的下行压力。与此同时，除美元走势的影响外，国际黄金以及国际原油市场自身还面临着不同的多空因素交织影响，其价格走势将更加复杂多变。

　　美元走强　黄金原油价格下行压力增强

　　当前，美元的强势表现受到美债收益率上行、美国拜登政府新经济刺激计划以及美国经济加快复苏的共同影响。美债收益率的上涨增加了美元资产对于投资者的吸引力。嘉盛集团资深分析师乔·佩里（Joe Perry）表示，美元指数在1月获得突破后，目标位很可能迈向94，美元指数或将在震荡中攀升。

　　与此同时，随着疫苗接种的不断开展以及在美联储宽松货币政策及多轮财政刺激政策的共同作用下，美国经济复苏有望进一步增强。经济合作与发展组织（OECD）在3月发布的经济中期展望报告中预计，2021年美国经济增速将达到6.5%，相比去年12月的预测水平高出3.3%。

　　从劳动力市场角度看，截至3月20日当周，美国初请失业金人数经季节调整后减少9.7万人至68.4万人，为去年3月以来最低水平。截至3月13日当周，续领失业金人数减少了26.4万人至387万人。此外，数据显示，美国3月Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值为59，高于前值58.6。美国3月Markit服务业PMI初值为60，高于前值59.8，并且创下2014年8月以来新高。

　　从经济基本面角度看，美国总统拜登最新宣布的经济刺激计划或将进一步推动美国经济的复苏，为美元上行提供支撑。拜登于当地时间3月31日宣布了一项规模逾两万亿美元的经济刺激计划。计划大致包括6210亿美元的交通基建投资，涉及桥梁、道路、公共运输、港口、机场和电动车发展事业；4000亿美元拨款用于照顾老年人和残障人士以及3000亿美元饮用水、网络宽带和电力基建投资等。

　　基于以上因素，近期美元获得了相对有力的支撑，而相比之下，国际黄金和原油价格纷纷承受下行压力，出现了不同程度的下挫。美元的走强叠加美债收益率的上涨以及美国推出进一步经济刺激措施，黄金的避险需求受到抑制。今年前3个月，COMEX黄金期货价格跌幅超9%，创下2016年四季度以来最大季跌幅。

　　FXTM富拓高级研究分析师卢克曼·奥图努加（Lukman Otunuga）分析称，随着债券收益率的大幅上升，投资者也急于在美元中分一杯羹。但这对黄金多头来说并不是好消息。黄金1700美元的支撑力度有限，现在的焦点在周期低点1680美元下方。如果债券收益率持续上涨，金价可能创下新低。

　　与国际黄金价格类似，国际原油价格也由美元计价，在强势美元的打压下，国际原油价格的下行压力也有所增加。截至31日，WTI原油期货价格报收于每桶59.16美元，下跌1.39美元，跌幅为2.3%。

　　多空因素交织　黄金原油价格不确定性增强

　　值得注意的是，虽然近期美元的强势表现成为影响国际黄金以及原油价格的重要因素，但除此之外，国际黄金与原油价格也各自受到其他因素的影响。从黄金角度看，2020年新冠肺炎疫情在全球范围内的暴发，令市场投资者避险情绪快速升温，加之美联储迅速将利率降至接近零的水平并开启“无上限”量化宽松货币政策，国际黄金价格一度突破2000美元/盎司。

　　而从目前的情况看，虽然美联储仍维持着低利率以及宽松货币政策的“鸽”派态度，但市场对于经济复苏的乐观预期不断增强，避险情绪的减弱正在进一步削弱黄金的投资吸引力。与此同时，尽管市场对于通胀快速上行的预期也在增强，美联储负责监管的副主席兰德尔·夸尔斯（Randal Quarles）表示，美联储将对通胀略高于2%的目标感到满意。然而，具备抗通胀性质的黄金却没有尝到多少甜头。这主要是由于美债收益率上升也挑战了黄金作为通胀对冲工具的地位，增加了持有无息资产黄金的成本。

　　另外，从原油的角度看，稍早前苏伊士运河的货轮搁浅事件一度搅动国际原油市场，而随着货轮脱险，运河航道恢复正常运行，国际原油价格稍有下挫，但总体波动并不大。相比苏伊士运河航道被堵的暂时性事件，全球原油需求复苏再度面临风险将给国际原油价格前景带来更多的不确定性。

　　当前欧洲地区疫情形势依然严峻，包括德国以及法国等部分国家再度收紧了防疫政策，法国总统马克龙宣布，从4月3日起的四周时间里，目前在19个省份实行的封禁措施扩大到法国本土全境。与此同时，疫苗的接种速度也慢于预期。在此情况下，经济复苏前景的不确定性或将抑制全球原油需求的复苏，进而对国际原油价格产生下行压力。另外，石油输出国组织（OPEC）以及非OPEC成员国组成的“OPEC+”的政策立场也将影响未来国际原油价格的走势。目前“OPEC+”将2021年原油需求增长预测下调了30万桶/日，反映出其对于抗疫封锁措施给原油市场复苏前景造成不利影响的担忧。